2025年A股白酒上市公司年报统共线路，行业“深度诊治”成为通盘企业年报的共同关节词。国度统计局数据裸露，2025年，寰宇鸿沟以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下落12.1%，这已是行业运动第九年产量下滑，较2016年1358.4万千升的历史峰值累计降幅近74%。记者梳理19家上市白酒企业年报发现，18家企业买卖收入同比下滑，净利润多量出现双位数下落，五粮液、洋河股份、水井坊归母净利润降幅更是跳跃50%。
与行业举座承压造成对比的是，多家上市白酒企业正在逆势彭胀产能。头部企业砸下重金布局优质产能，部分产能诈欺率较低的酒企也在推动产能彭胀，或是加码技更神色。在业内东说念主士看来，白酒行业这场逆周期的产能竞赛，既是行业分化加重的缩影，亦然各大酒企对下一轮行业周期的提前布局。
白酒行业多量承压
2025年的白酒行业，正处于政策诊治、消耗结构转型、存量竞争“三期肖似”的深度诊治期。从上市企业财报看，上述压力已传导至产业链的每一个智商。即等于被视为行业“压舱石”的头部企业也未能避免。
国度统计局数据裸露，2025年1~12月，寰宇白酒折合为65°的累计产量同比下落12.1%，酒类消耗价钱指数同比下落1.9%。
在营收端，19家上市白酒企业中仅山西汾酒收尾营收387.18亿元，同比增长7.52%，其余18家企业营收数据均出现下滑。其中，多家白酒企业营收下滑幅度较大，五粮液收尾营收405.29亿元，同比下落54.55%；洋河股份收尾营收192.11亿元，同比下落33.47%；水井坊收尾营收30.38亿元，同比下滑41.77%。
利润端的下滑幅度更甚，多家上市白酒企业净利润降幅超五成。其中，五粮液收尾归母净利润89.54亿元，同比下落71.89%；洋河股份收尾归母净利润22.06亿元，同比下落66.94%；水井坊收尾归母净利润4.06亿元，同比下落69.73%。
消耗端的变化进一步加重了行业压力。年青消耗群体崛起推动市集需求向低度化、场景化、感性化转型；传统政务商务需求放松，次高端价钱带成为竞争红海，环球消耗品牌和高端品牌韧性较强，行业呈现赫然的“哑铃型”分化特征。
与此同期，白酒行业多量靠近库存量执续走高的问题，“去库存”成为各家酒企亟需惩办的中枢任务。截止2025年末，贵州茅台酒类居品库存量34.00万吨，同比增长9.67%，其中，制品酒库存量为2.48万吨，半制品酒（含基础酒）库存量为31.52万吨；五粮液制品酒库存量达4.76万吨，同比增长45.18%；泸州老窖制品酒库存量达5.63万吨，同比增多29.76%。企业多量在年报中提到“渠说念库存高企、动销放缓、价钱倒挂”是面前行业的核肉痛点。
行业龙头加快扩产
在白酒行业举座产量方面，国度统计局数据裸露，2025年，2026年世界杯中国官网寰宇鸿沟以上白酒企业累计产量354.9万千升，同比下落12.1%，这记号着白酒行业迎来了运动第九年产量下滑。其中，2025年12月单月产量37.6万千升，同比下落19.0%，降幅较上月扩大5.2个百分点。
在行业产量执续萎缩的配景下，上市白酒企业的扩产手脚并未住手。记者统计发现，19家上市白酒企业中，过半数在年报中明确提到推动产能扩建或施行技更神色。
记者把稳到，部分头部酒企的扩产是基于现存产能的饱胀景色。贵州茅台2025年年报裸露，公司茅台酒基酒想象产能达46395吨，现实产能达58473.16吨，产能诈欺率高达126%；系列酒基酒想象产能达59400吨，现实产能达57650.57吨，产能诈欺率也达到97.05%。为知足市集需求，贵州茅台2025年新增茅台酒基酒产能1800吨，新增系列酒基酒产能6940吨。同期，公司正推动3万吨酱香系列酒技改工程卓越配套门径神色、“十四五”酱香酒习水同民坝一期建立神色、茅台酒“十四五”技改建立神色三大神色，总投资金额高达298.06亿元。
泸州老窖的产能诈欺率亦趋于饱胀。2025年，公司白酒想象产能17万吨，现实产能17万吨，产能诈欺率达100%；同期，公司仍在推动8万吨在建产能神色。年报裸露，2026世界杯中国官方app泸州老窖正以全资酿酒子公司为主体，投资施行泸州老窖智能酿造技更神色（一期），总投资约47.83亿元。
同期，另一滑业龙头五粮液2025年产能诈欺率天然较低，但也正在加快产能布局。2025年，公司酒类居品想象产能为21.02万吨，现实产能为13.33万吨，产能诈欺率为63.40%。连年来，五粮液加快推动多个伏击产能扩建、技更神色，包括制品酒包装及智能仓储配送一体化神色、制曲车间扩能神色、10万吨生态酿酒神色（一期、二期）、勾储酒库技改工程神色等，在建工程神色总预算数达277.53亿元，关系扩产神色投产后，瞻望将大幅擢升公司产能水平。
业内东说念主士分析以为，关于茅台、泸州老窖、五粮液等头部企业而言，其扩产神色或是针对将来白酒市集遥远需求的提前布局。一方面，白酒尤其是高端白酒坐褥周期长达3至5年，基酒需要储存数年才能勾调出厂，企业当今的产能布局是为了5至10年后的市集需求。另一方面，白酒是长周期产业，当今的行业诊治是阶段性的。泸州老窖在年报中明确提到，从中遥远来看，白酒行业机遇仍然大于挑战，高质料发展还是是中国经济的主旋律，经济遥远向好的基础莫得改换，本轮行业诊治会让的确具备品牌力、渠说念力、翻新力和经管才调的优秀企业脱颖而出。
区域酒企紧随后来
在头部企业带动下，部分产能诈欺率饱胀的区域酒企紧随后来，加快推动产能彭胀。以今世缘为例，该公司2025年酿酒车间想象产能为8万吨，现实产能8万吨，产能诈欺率达100%，正在推动智能化酿酒陈贮中心等技更神色。
值得护理的是，部分产能诈欺率偏低的区域酒企也在同步扩产。举例，金徽酒2025年包装车间想象产能为3.50万千升，现实产能为2.06万千升，产能诈欺率仅58.78%，公司正在起原金徽生态明智产业园四期技改建立，谋略投资金额达6.14亿元；迎驾贡酒酒业分公司想象产能8万千升，现实产能5.23万千升，产能诈欺率为65.40%，公司正在推动数字化轮回经济产业园、自动化酿造坐褥线、酒业智能化立体仓储等神色。
关于区域酒企而言，扩产是复旧其寰宇化政策的中枢基础。与此同期，关于部分产能诈欺率较低的企业来说，扩产的狡计更多是结构性诊治而非粗浅扩量。以水井坊为例，该公司正在推动总投资达68.04亿元的邛崃全产业链基地神色。神色分两期建立，第一期投资27.56亿元，第二期追加投资40.48亿元，二期工程一标段将于2026年年中转入试坐褥。神色一皆建成后，通过引入行业先进的时刻和装备，大要灵验擢升公司在制曲酿造、陈贮勾调、包装仓储等智商的机械化、自动化、信息化水平。“当今的扩产不是铺摊子，而是调结构，把低效产能换成适合消耗趋势的优质产能。”一位行业东说念主士指出。
尽管各大上市白酒企业的逆势扩产有着遥远逻辑复旧，但其靠近的潜在风险仍庇荫疏远。关系行业东说念主士分析称，当先，行业举座产能多余矛盾可能进一步加重。面前，寰宇鸿沟以上白酒产量已运动多年下滑，总需求处于放松通说念，而头部企业的产能彭胀仍在执续，将来可能靠近更严重的供需错配。
其次，产能与需求存在错配风险。面前，消耗端向低度化、小容量、健康化转型，年青消耗者更偏好利口、低度的酒类居品，若部分企业弗成实时诊治居品结构，则新增产能可能靠近“投产即多余”的逆境。
正如多家酒企在年报中多量提到的，面前行业中枢命题正从“企业主导”转向“消耗者界说价值”，将来市集竞争的中枢是优质产能的比拼，是品牌、品性、渠说念的详细较量。业内东说念主士分析以为，白酒行业连年来的逆势扩产自得，实质上是行业从“鸿沟彭胀”向“价值深耕”转型的缩影。关于上市白酒企业而言2026世界杯中国官方app，扩产仅仅技能，如安在缩量竞争中收尾价值擢升，才是穿越行业周期的中枢命题。
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